Hay pocos conceptos que hayan alcanzado una divulgación tan amplia entre
los analistas y directivos financieros como el Cash-Flow. A pesar de ello, con
frecuencia se utiliza de forma imprecisa, con interpretaciones diferentes o con
un desconocimiento del verdadero alcance de su significado.
Es necesario, por tanto, clarificar el término Cash-Flow y precisar la
utilidad de su aplicación en el análisis y la gestión financiera.
El término Cash-Flow equivale, en general, a la suma del beneficio mas
las amortizaciones. Lo que nos mide los recursos generados durante un
determinado período de tiempo. ¿Cuál es el significado financiero de la cifra
que resulta al sumar las amortizaciones y el beneficio de un período?. Al
efectuar esta operación eliminamos de de la Cuenta de Resultados una partida de gasto que
no supone ningún desembolso. Ya es sabido que la amortización es un asiento
contable cuya finalidad es distribuir como gasto una determinada inversión a lo
largo de su vida útil, puesto que el desembolso tuvo lugar al adquirir el
activo fijo correspondiente.
En realidad, podríamos calcular el Cash-Flow restando de los ingresos
aquellos gastos que han supuesto un desembolso durante el período, o que lo van
a suponer a corto plazo. Para ello habría que restar de las ventas todas las
partidas de gasto que aparecen en la cuenta de resultados, a excepción de las
amortizaciones. Pero esto supone realizar varias sustracciones y, en cambio, se
puede llegar al mismo resultado con una sola operación aritmética, sumando las
amortizaciones al beneficio.
El propio vocablo inglés (Cash-Flow
equivale en castellano a flujo de caja) y el hecho de hablar de gastos
que han supuesto o no un desembolso, puede sugerir una relación directa entre
el Cash-Flow y el movimiento de caja y bancos. En realidad no es así. Si lo que
nos interesa es la relación entre el resultado económico (cuenta de resultados)
y el resultado de tesorería (movimiento de caja y bancos), la amortización no
es la única partida que justifica la diferencia entre ambos resultados.
Como sabemos, las ventas del ejercicio pueden no haberse cobrado
todavía; parte de las materias primas y/o mercaderías suministradas por los
proveedores pueden estar todavía en el almacén. Es decir, hay que recordar
la diferencia entre:
-- Operaciones de explotación (ingresos
y gastos)
-- Operaciones de tesorería (cobros y
pagos)
Así pues, puede decirse que el “destino natural” del Cash-Flow no es la Caja , sino el Fondo de Maniobra. Lo que hace
el Cash-Flow es aumentar los recursos permanentes de la empresa y, en
consecuencia, el Fondo de Maniobra. Por lo tanto, sería mas correcta una
traducción no literal del término y denominarlo Fondos Generados por las Operaciones (F.G.O.).
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Este Cuaderno forma parte de
la serie "Cuadernos de Gestión Financiera" editados por
el INSTITUTO EUROPEO DE GESTIÓN EMPRESARIAL.
Titulo: MANUAL DE ANÁLISIS FINANCIERO
Autor: Pedro Rubio Domínguez
© ISBN-13-: 978-84-60-6172-5 / Nº REGISTRO: 07/
41658
IEGE/MADRID/ESPAÑA
Dpto. Información de
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