SOBRE LA DIRECCIÓN DE INVERSIONES

En el curso de mis contactos, a lo largo de varios años, con directivos encargados de las inversiones en distintas instituciones financieras así como con inversores individuales, ha surgido en mi, cada vez más fuerte, el convencimiento de que los problemas realmente importantes en el campo de la dirección de inversiones son problemas de política o normas seguir,

La preocupación real de los inversores gira en torno a las líneas de acción, o medios de acción que conviene aplicar con el fin de resolver en la forma más conveniente cada una de sus dificultades particulares. Sus decisiones básicas son sobre la estructura de su cartera de valores en cuanto a los términos de las características de inversiones de los distintos títulos que la componen, y a las alteraciones en dicha estructura conducente a adaptar la cartera, con la mayor ventaja posible, a las condiciones cambiantes que en un momento dado prevalecen en la Bolsa.

La solución de tales problemas requiere, en primer lugar, comprender cabalmente las caracteristicas de inversión de los valores y la forma en que éstos varían de calidad, de acuerdo con cada una de tales características. Requiere, asimismo, un conocimiento de cómo varía la cuantía de los rendimientos potenciales de los valores en función de sus cualidades de inversión. Finalmente, hace necesario un análisis de las necesidades de los inversores con objeto de determinar su capacidad para tolerar las cualidades mas desventajosas de los valores.

El estudio de las características de inversión de los valores conduce en forma natural al terreno del análisis de los mismos. Las emisiones de valores, consideradas individualmente, deben ser seleccionadas de acuerdo con sus cualidades particulares y sin olvidar la adopción de medidas cuidadosas respecto a su valía, todo ello para realizar del modo más efectivo posible los programas de inversión. 

Al escribir sobre el análisis de los valores he tratado de evitar toda exposición externa y altamente técnica que sólo resulta útil, principalmente, para aquellos que buscan formarse profesionalmente en estas cuestiones. En cambio, he intentado desarrollar, con especial ahínco, una teoría coherente del problema de la evaluación y gradación de los valores. Si  embargo, el hecho de estudiar el aspecto teórico no presupone carecer de sentido práctico, pues si de veras queremos abordar de modo efectivo un problema, lo primero que debemos hacer es conseguir una comprensión cabal del mismo y procurarnos, acto seguido, un cierto margen de teoría sobre la mejor forma de resolverlo. 

Conviene señalar que, en el caso presente, hago uso del término teoría para expresar una concatenación de relaciones aparentes o principios subyacentes que han sido contrastados hasta cierto límite mediante la observación. 

Harry Sauvain.

Texto extraído del libro " Dirección de Inversiones" de este insigne autor ya fallecido.

Harry Sauvain (1907-1996) began his undergraduate education at Ball State University, and then transferred to New York University, where he received his bachelor’s, master’s, and doctoral degrees. He accepted an instructor position in 1931 while completing his Ph.D. Then in 1936, he accepted a position at Indiana University as an associate professor of finance and director of the Investment Research Bureau. Two years later he achieved full professorship. From 1942-1943, Dr. Sauvain served as acting dean at IU. At one point he enlisted in the military during World War II, earning four battle stars and a captain’s commission.

PRD

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