El 'Guardián del euro' hace una pausa tras la subida de junio y a la espera de conocer cómo evolucionan las nuevas tensiones que agitan Oriente Medio.
El Banco Central Europeo (BCE) ha cumplido previsiones y ha decidido mantener el precio del dinero en el 2,25% en su reunión de este 23 de julio. Tras la subida que acometió el mes pasado, la primera en la eurozona en casi tres años, la máxima autoridad monetaria y financiera ha hecho un alto en el camino y ha aplazado al menos hasta septiembre un posible nuevo movimiento al alza.
Actualmente, el mercado da una probabilidad del 90% a que haya un nuevo incremento de los tipos de interés dentro de siete semanas, coincidiendo con la actualización del cuadro macroeconómico que realizan los economistas de la institución cada trimestre y a expensas de cómo evolucione la guerra en Oriente Medio.
De cara a estas semanas, los expertos vaticinan más subidas de las hipotecas variables ante un euríbor que se mantiene por encima de los niveles del año pasado y una estabilidad en la oferta hipotecaria a tipo fijo que están comercializando los bancos, tras los encarecimientos que han aplicado en los últimos meses. También apuntan a que la inflación se mantendrá por encima del 2%, el punto de equilibrio que busca el ‘Guardián del euro’, ante el efecto del conflicto en Irán en los precios energéticos.
Juan Villén, director general de idealista/hipotecas, explica que “el BCE ha seguido el guion esperado, sin modificaciones en su política monetaria, a expensas de la evolución de las economías europeas y la inflación en estos meses de verano. A pesar de que los niveles de inflación se mantienen elevados y la incertidumbre continúa en la guerra del Golfo Pérsico, la debilidad económica sigue actuando de contrapeso a la hora de tomar decisiones más agresivas. Esto se ve reflejado tanto en el Euribor a 12 meses como en los tipos a 5 o 10 años, que apenas han variado en los últimos meses”. Y añade que “los bancos ya revisaron sus precios al alza, por lo que tampoco esperamos variaciones significativas durante el verano. A pesar de esto, quienes tengan que actualizar su hipoteca variable, así como aquellos que tengan hipotecas mixtas con la parte fija a punto de vencer, van a sufrir incrementos en sus cuotas, por las diferencias respecto al año pasado”.
Nuevas subidas de tipos a la vista
A pesar del parón de julio, el mercado no solo ve posible una subida de los tipos de interés en septiembre, sino que abre la puerta a más movimientos hasta la próxima primavera, tras el recrudecimiento de las tensiones entre EEUU e Irán.
En las últimas semanas, la firma de un acuerdo de paz provisional a mediados de junio, que abría un periodo de 60 días de negociaciones para acabar con la guerra, permitió aliviar el precio del petróleo y la inflación lo que redujo la urgencia de una subida de tipos consecutiva, tras la aplicada en junio. De hecho, según los datos de Eurostat, los precios crecieron en la eurozona un 2,8% en el sexto mes del año, cuatro décimas menos que en mayo.
Sin embargo, como explica el banco de inversión Renta 4, con el “acuerdo roto y la reanudación de ataques cruzados entre las partes, la vigilancia sobre el Estrecho de Ormuz (y el Mar Rojo ante las amenazas hutíes a Arabia Saudí) y los precios energéticos (el Brent ha subido un 30% desde principios de julio) debe ser extrema. Esto nos lleva a la reunión del 10 de septiembre, donde el BCE tendrá más datos de inflación (y de crecimiento, que podría resentirse) para tomar una decisión y además actualizará su cuadro macroeconómico, como fecha que el mercado ve como más probable para subir los tipos de interés en 25 puntos básicos adicionales, con una probabilidad del 90%”.
Carsten Brzeski, director global de macroeconomía del banco ING, también cree que “la nueva escalada en Oriente Próximo y el repunte de los precios de la energía han vuelto a cambiar el panorama", por lo que las subidas de tipos vuelven a estar sobre la mesa.
Según Brzesk, el BCE no se conformará con un único aumento de tipos este año con el objetivo de evitar que los mercados valoren la anterior subida como precipitada, buscando así evitar los errores pasados y dar estabilidad. "Si el BCE se limita a una única subida, podría interpretarse como una 'subida de pánico', lo que suscitaría críticas por precipitarse. Una segunda subida de tipos podría, por supuesto, agravar un error de política monetaria. Pero, siguiendo la propia lógica del BCE, reforzaría la idea de que dicha subida es necesaria para alcanzar el escenario de inflación base", ha recalcado el analista.
Desde Ibercaja también dan por hecho que habrá un movimiento al alza dentro de siete semanas. "El escenario adverso que se dibuja los últimos días, con la reanudación de las hostilidades entre EEUU e Irán, y su efecto sobre los precios de la energía, parecen abocar a nuevas tensiones en la evolución de la inflación, y nos lleva a anticipar una nueva subida en el tipo de intervención para la reunión de septiembre, que dejaría la facilidad de depósito en el 2,50% para después de verano", afirma Cristina Gavín Moreno, jefa de Renta Fija en Ibercaja Gestión.
En esa misma línea, Roman Ziruk, analista sénior de mercados de Ebury, la ‘fintech’ especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas de Banco Santander, opina que el recrudecimiento de las tensiones entre EEUU e Irán ha vuelto a complicar el panorama para la autoridad monetaria. "Si la presión geopolítica persiste y continúa impulsando los precios de la energía, una subida de tipos en septiembre no puede descartarse”. A juicio de Ziruk, el BCE dispone de pocas alternativas inmediatas más allá de pausar el ciclo de endurecimiento monetario y esperar a que exista una mayor visibilidad sobre el impacto económico de la crisis en Oriente Medio. "La incertidumbre sobre la evolución de los precios de la energía representa un escenario especialmente incómodo para el BCE, dada la elevada exposición de la zona euro a la inflación importada", señala el experto.
Michael Krautzberger, director global de inversiones en mercados públicos de Allianz Global Investors, también cree que "la renovada volatilidad en los precios de la energía genera una incertidumbre persistente” y recalca que el escenario más probable es una nueva subida de los tipos de interés después del verano, cuando el ‘Guardián del euro’ tenga en sus manos el nuevo cuadro macro.
Si se cumple esta previsión, que actualmente está rodeada de gran incertidumbre y supeditada a lo que suceda en Oriente Medio, los tipos de interés alcanzarían el 2,5% a la vuelta del verano, y se mantendrían dentro del rango neutral que maneja la institución presidida por Christine Lagarde, es decir, el nivel que ni frena ni estimula la economía.
Sin embargo, el mercado va más allá y no descarta que al movimiento de septiembre le sucedan más en los meses siguientes. Según la gestora española Dunas Capital, el BCE tiene margen para acometer hasta dos incrementos en lo que queda de año en las tres reuniones que tiene pendientes (septiembre, octubre y diciembre). “Su escenario macro es compatible con unos tipos de interés del 2,50%-2,75%. Y esto puede desencadenar un contexto de menor actividad. En ningún caso vemos los tipos bajando", aseguró la compañía durante la presentación de sus previsiones para la segunda mitad de 2026.
Mientras, Renta 4 asegura que, tras el posible movimiento de septiembre, el mercado está aplazando esta posibilidad a 2027. De momento, valora una subida de 25 puntos básicos en el primer trimestre del próximo año (lo que dejaría la tasa rectora en el 2,75%) e incluso empieza a descontar otros 25 puntos adicionales en el segundo trimestre. De cumplirse estos números, los tipos de interés en la eurozona alcanzarían el 3% en la próxima primavera.
Más subidas de las cuotas de las hipotecas
En el terreno hipotecario, las previsiones de los expertos apuntan a que los consumidores que estén pagando una hipoteca variable se enfrentarán a corto plazo a más subidas de las cuotas mensuales.
Tras bajar mínimamente en junio, la media provisional del euríbor a 12 meses está subiendo este mes. Actualmente, se mueve en torno al 2,809%, máximos desde septiembre de 2024, y podría seguir escalando posiciones en lo que resta de julio. En tasa diaria, el indicador hipotecario ya lleva tres sesiones por encima del 2,9%, toda una señal de que el mercado cada vez ve más cerca una nueva subida de los tipos de interés. Este 23 de julio, la tasa ha alcanzado el 2,947%, la cota más elevada desde que empezó la guerra.
Aunque no se esperan grandes cambios del euríbor a corto plazo, conviene recordar que su nivel supera al que registraba el año pasado por estas fechas, por lo que las próximas revisiones de las hipotecas a un tipo de interés variable traerán más alzas de las cuotas mensuales. Este escenario podría ser una constante al menos hasta final de año, tal y como estiman los analistas de Bankinter y la Fundación de las Cajas de Ahorros (Funcas). En lo que respecta a la nueva oferta hipoteca, los expertos descartan que haya grandes cambios a lo largo del verano. En los últimos meses, varios bancos se han anticipado a las decisiones del BCE y han subido el interés de las hipotecas fijas y mixtas que están comercializando.
Según el comparador de idealista/hipotecas, la mayoría de las hipotecas fijas se sitúan este verano cerca del 3% con las máximas bonificaciones y, en las ofertas mixtas, el tipo fijo estipulado en los primeros años -antes de pasar al tramo variable- supera el 2,50%, aunque en algunos préstamos con plazos cortos (hasta cuatro años de tramo fijo) el interés puede ser inferior.
Desde el bróker hipotecario de idealista no esperan muchos movimientos al alza, aunque recuerdan que la situación podría empeorar en los meses venideros -si se mantienen las tensiones en Oriente Medio y el BCE sigue subiendo los tipos de interés-, por lo que apremian a los consumidores a tomar decisiones antes de que empeoren las condiciones del mercado.
De hecho, el consenso de expertos sigue insistiendo en que las hipotecas fijas y las mixtas permiten a los consumidores evitar sustos innecesarios y que un tipo fijo a un interés cercano al 3% es una muy buena alternativa para endeudarse a un plazo de 30 años.
Un mercado hipotecario venido a menos
Estas previsiones se producen en pleno freno del mercado hipotecario. Tanto los datos de los Registradores de la Propiedad como el Consejo General del Notariado ya muestran una caída interanual del volumen de contratación de préstamos para la compra de vivienda respecto al año pasado. Además, el INE también confirma que el tipo de interés medio de las hipotecas está subiendo y vuelve a acercarse al 3%.
A pesar de que los datos de momento no hacen saltar las alarmas, ya que en 2025 se alcanzaron niveles muy elevados y el balance en lo que va de ejercicio sigue siendo positivo, sí es significativo que las firmas de hipotecas han roto con dos años consecutivos al alza. Y todo apunta a que la tendencia se acelerará.
La última encuesta de préstamos bancarios que ha realizado el propio BCE entre más de un centenar de entidades de la eurozona muestra un endurecimiento creciente de las condiciones crediticias, así como una caída de la demanda por parte de familias y empresas. En concreto, los bancos de la zona de la moneda común aumentaron las restricciones para la concesión de préstamos en el segundo trimestre y vaticinan un endurecimiento mayor de cara al verano. En cuanto a la demanda de hipotecas, el sector financiero registró una contracción del 15% y adelanta un descenso adicional del 12% para el tercer trimestre.
Calendario de las próximas reuniones del BCE
El Consejo de Gobierno del BCE se reúne aproximadamente cada seis semanas. Estas son las fechas que ya están marcadas en el calendario oficial y en las que anunciará sus decisiones de política monetaria:10 de septiembre de 2026, 29 de octubre de 2026, 17 de diciembre de 2026, 4 de febrero de 2027, 18 de marzo de 2027,29 de abril de 2027, 10 de junio de 2027, 22 de julio de 2027, 9 de septiembre de 2027, 28 de octubre de 2027 y 16 de diciembre de 2027.
